本文讲述莆田人张清森创立的消费电子品牌绿联，如何从压价1美金的邮件起步做到年营收95亿，并二次递表港交所、实募8.80亿。复盘代工无定价权、质量、平台依赖等五个坑，解析其品类多、渠道广、反应快的打法与消费级NAS全球第一的第二曲线。适合出海创业者与品牌从业者参考。
Tags：绿联、消费电子、莆田、出海品牌、创业故事
今年8月25日，绿联又往港交所递了一次表。上一次是2月，到期失效了。算上A股，“上市”这件事它已经折腾了四年多。创始人张清森，1983年生，福建莆田人，很少接受采访。
一、一封压价邮件
他2007年从仰恩大学毕业，在深圳一家港资公司做主板显卡出口。2009年7月，26岁，辞职出来做数据线。按他的说法，启动资金25万，先给国外客户代工，用外贸的钱养国内生意。
2010年7月，一批货已经做好，客户突然发邮件要求降价，理由是“别人家便宜1美金”。他一查，对方是用低质产品在压价。货都做完了，不接受就是一堆库存，最后只能认。他后来说，做外贸“只有执行order的能力”，order是订单，也是命令。
之后他带两个人成立品牌事业部，2011年7月开了天猫店，2012年3月和陈俊灵成立绿联。
二、一根1.8米的数据线
开店时他自己当客服，常做到半夜12点。老婆说他：“上班电脑，下班后也电脑，那回家干什么。”当客服让他发现：市面上的高清线几乎都是1.8米，也就是6英尺，全是出口尾单。绿联就做了0.5米到5米一整套。
开店不到4个月日销1万，两年签了11个租房合同，仓库总不够用。2014年拿到苹果MFi认证，下半年上亚马逊，他说半年做到每天2万多美金。他管这叫“用五星级酒店的能力去开沙县小吃”。
绿联充电产品。图源：UGREEN绿联官网
三、踩过的坑
坑1：代工没有定价权。就是开头那封邮件。他花了好几年才爬出来：大约2015年前后砍掉海外代工，同年把海外团队改成品牌团队。现在他说“至今我们也很少去做OEM”。
坑2：质量，尤其是充电宝。绿联大部分产品是外协生产，2019到2021年外协金额占比约76%。2019年市场监管总局网售抽查，绿联一款20000mAh移动电源PB132，“过充电”项目不合格。那批货被封存隔离，2020年10月公司被罚93,765元。IPO问询回复里还披露：2019年到2022年3月，有5起因质量瑕疵下架、召回部分产品的情况；另有两起诉讼和解，其中一起是扩展坞弄坏了苹果笔记本接口，赔了5318.5元。
2025年充电宝召回潮，绿联表示在售产品不在风险批次，没有召回。但据每日经济新闻查询，它的PB504的3C证书3月被撤销，PB505 6月被暂停。后来绿联做了以旧换新：2023年8月后线上买的、没有3C标识的绿联充电宝，可以5折换新，最高补500元。公司说合格率超过99.85%。但规模到几十亿，0.15%也不是小数，安全问题出一次就够上新闻。
坑3：增收不增利。2021年营收34.46亿，增长26%；净利润3.05亿，反而比上年少一点。2019到2021年，平台服务费加推广费分别是2.70、3.72、4.41亿，比同期净利润还高。数据来源：绿联招股书（2019–2021）、21世纪经济报道（2022–2023）、2025年年报（2024–2025，归母净利润）。
坑4：亚马逊依赖。2021年封号潮，招股书的说法是：报告期内没有因刷单、刷好评被封号或处罚。这一关算是过了。但依赖越来越深：亚马逊收入占比2023年32.2%，2025年36.81%，2026年上半年到了39.0%。招股书自己也写了，店铺一旦被关，收入和利润可能“大幅下滑”。数据来源：绿联2025年年报；2023与2026H1为界面新闻引港股招股书。
坑5：上市。2022年6月创业板受理，原计划募15.04亿。2023年1月过会，上市委第一个问题就是：核心技术是不是行业通用技术。2024年3月才拿到注册，7月26日上市，实募8.80亿，少了四成多。今年2月港股递表失效，8月又递了一次。数据来源：秦刚访谈、中国质量新闻网、招股书及问询回复、每日经济新闻、上市公告书、界面新闻。
四、护城河在哪
不是某项技术。IPO时研发费用率只有3%到4.5%，发明专利11项。它的本事是品类多、渠道广、反应快：2020年预判iPhone 12不送充电器，提前下单了1000批次芯片。
第二曲线是NAS。2025年存储收入12.26亿，增长213%；按弗若斯特沙利文的口径，绿联是消费级NAS全球第一。
绿联NAS产品。图源：UGREEN绿联官网
五、现在
2025年营收94.91亿，增长53.83%；归母净利润7.05亿；境外收入占61.34%。问题同样清楚：毛利率一直在37%上下，比安克低差不多9个点；2026年6月末存货24.58亿；2025年和2026年上半年经营现金流都是负的（界面新闻据港股招股书）。
他上市后说过一句话：“如果我没办法快速把大家从IPO的喜悦中拉回来，那就会出问题。很多过得好的时候，其实已经埋下了危险的种子。”他给创业者的建议很朴素：切入口要小，活下来再做重度垂直，翅膀硬了再扩张。
雪球说
写绿联，我最有感触的是那封压价邮件。做亚马逊的人对这种感觉不陌生，规则一变，我们也只能执行。他的选择是不再只做执行order的人，哪怕从三个人重新开始。但品牌做出来之后，坑并没变少，只是换了样子：质量、费用、平台依赖，还有资本市场的耐心。
我个人从他身上学到的点是：1. 当客服是最便宜的调研，1.8米那根线就是这么找到的；2. 外协可以，但安全类产品的品控，省不得；3. 平台给了增长，也要给自己留后路；4. 不做跟别人卷价格的大路货，长期来看一定要做品牌。
从一封压价邮件到二次敲港交所的门，他一直在做同一件事：把定价权拿回自己手里。这件事还没做完。这是我学习100个出海品牌创始人的第二个案例，欢迎「赞」和「爱心」，谢谢你的慷慨～
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