游戏驿站（GameStop）提出以每股125美元（溢价46%）收购eBay，总价555亿美元，但自身市值仅119.8亿美元。资金包括90亿现金及200亿贷款承诺，仍有缺口。该交易若完成，计划一年内削减20亿美元成本。适合关注企业并购及金融策略的投资者分析。
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近期，游戏驿站GameStop（一家连锁游戏商店）提出以 555 亿美元收购电商公司eBay，称此举是与亚马逊及其他消费巨头竞争的大胆举措。
这一举措标志着游戏驿站（GameStop）这一不太可能崛起的公司又迎来了新的转折。该公司在 2021 年因成为线上交易者热衷的股票而声名鹊起。
游戏驿站周日表示，其对在线购物公司易贝的出价为每股 125 美元，其中 50%为现金，50%为股票。这一价格比 2 月 4 日eBay的收盘价高出 46%，当时游戏驿站开始购入eBay 5%的股份。
周一，eBay 确认已收到 GameStop 的报价。
eBay 在一份声明中表示：“董事会将重点审查该提案对 eBay 股东所能带来的价值。”
以下是关于 GameStop 提出收购 eBay 的情况：
1、为什么游戏驿站（GameStop）试图收购eBay？
GameStop 在全美经营着约 1600 家门店，近年来由于视频游戏玩家转向线上购买，该公司面临困境。
与此同时，该公司表示，它已做好充分准备在合并后的 eBay 公司削减成本并提高效率。GameStop 提议在合并后的一年内削减 20 亿美元的成本，主要针对产品开发、行政管理以及销售和营销方面。
GameStop 在一份声明中表示：“在品牌知名度近乎普及的市场中，增加投入并未带来更多的用户。”该公司还称，这表明有可能削减营销费用。
游戏驿站还表示，其实体店将丰富eBay的产品供应。
GameStop 表示，这些门店“为 eBay 提供了一个全国性的网络，用于商品鉴定、接收、配送和直播销售。”
游戏驿站首席执行官瑞安·科恩表示，此次合并可能会使eBay成为电商巨头的竞争对手。
科恩对《华尔街日报》表示：“它有可能成为亚马逊的真正竞争对手。”
2、游戏驿站如何能筹得资金来收购一家规模更大的公司呢？
游戏驿站公司试图收购eBay，这是一家规模较小的公司所做出的颇具雄心的举动。
截至周一，游戏驿站的总市值（以市值衡量）达到了 119.8 亿美元。相比之下，eBay的市值大约是其四倍，达到了 462 亿美元。
游戏驿站公司表示，其能够提供 555 亿美元的资金，其中 50%为现金，50%为股票。
在这一消息公布的同时，游戏驿站公司首席执行官瑞安·科恩在一封信中表示，他已获得道明银行出具的“一份非常有把握的函件”，该函件承诺为这笔交易提供 200 亿美元的贷款。
不过，GameStop公司的股票市值 119.8 亿美元、账面上的 90 亿美元现金以及可能提供的 200 亿美元贷款，这些加起来的总额仍远远低于发行价。
当周一有记者就这一明显的资金缺口向科恩提问时，他拒绝直接对此事作出回应。
“到时候再说吧，”他说道，随后又补充道：“我们有能力发行股票来促成这笔交易。”
从理论上讲，该公司可以发行新股来筹集更多资金。但这种方法存在缺陷，因为新发行的股票会稀释股东目前所持有的股份的价值。
3、游戏驿站公司对eBay的收购尝试会如何发展呢？
在一份声明中，eBay 表示，在公司董事会对该提议进行审议期间，其股东“不应立即采取任何行动”。
该公司表示：“eBay 董事会将与财务和法律顾问进行商讨，仔细审查并考量这份未经邀请的提议，以确定其认为最符合公司及所有 eBay 股东利益的行动方案。”
他在一封信中表示，如果游戏驿站收购eBay，那么新成立的公司将由科恩来领导。
科恩写道：“我不会领取任何薪水、现金奖金，也不会获得‘黄金降落伞’补偿——我的薪酬将完全取决于合并后公司的业绩表现。”
在 2025 财年，eBay 在销售与营销方面的投入达 24 亿美元，而其新增的净活跃买家数量仅为 100 万（从 1.34 亿增加到 1.35 亿——净增长不到 0.75%）。GameStop 在完成收购后的 12 个月内将实现每年 20 亿美元的成本削减：
12 亿美元来自销售与营销部门。在这样一个品牌知名度近乎全民皆知的市场中，更多的投入并未带来更多的用户。
3 亿美元来自产品开发部门。2025 财年，产品开发方面的支出增长了 11%，而营收增长了 8%。
5 亿美元来自综合管理与行政部门。包括合并后的公司在内的所有部门的综合财务、人力资源、房地产、法律、信息技术和专业服务费用。
仅就成本削减而言，仅在第一年，eBay 经持续运营摊薄后的美国通用会计准则每股收益就将从 4.26 美元增加到 7.79 美元。除了成本之外，GameStop 在美国的约 1600 家零售店为 eBay 提供了一个全国性的认证、接收、履行和实时商业网络。
科恩先生自 2021 年 1 月起担任游戏驿站公司的负责人。在此期间，游戏驿站从 2021 财年的 3.81 亿美元净亏损转变为 2025 财年的 4.18 亿美元净利润，减少了约 8 亿美元的销售及管理费用（47%），还清了旧债，并以 0%的利率发行了 42 亿美元的长期债券。他持有游戏驿站约 9%的股份，不领取薪水、没有现金奖金，也没有黄金降落伞条款。他的薪酬将完全取决于合并后公司的业绩表现。
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