做空机构指控移动广告公司Applovin大股东涉嫌通过广告投流清洗中国P2P及东南亚诈骗黑钱，利用家族网络和技术平台将非法资金转为合法营收，引发监管调查与股价暴跌。案件揭示数字时代洗钱新路径及科技公司合规风险。
2026年1月，社交平台X上的一条神秘预告已然引发暗潮："Capitalwatch即将对一家市值千亿的上市公司发动重击"。市场的焦点最终锁定Applovin，这家专注于移动广告的科技公司，正受益于全球数字营销的繁荣，市值保持在千亿规模。
1月20日，这份报告如期发布。Capitalwatch开门见山地抛出重磅指责：Applovin关键股东Hao Tang（唐昊）及其背后的资金体系，涉嫌将中国P2P崩盘和东南亚诈骗所得的黑钱，通过精心布局的路径注入美国资本市场，而公司高层对此置若罔闻，甚至为这些非法活动提供技术和合规伪装。
消息传出后，市场陷入恐慌。Applovin股价在盘后急速下滑，一度跌穿重要支撑线，当日市值缩水数十亿美元。
Capitalwatch的"做空必退市"记录，让市场有理由相信Applovin可能步其后尘。
Applovin的合规隐患早已显露。2025年，做空机构Culper Research就曾警告Hao Tang并非单纯投资者，而是卷入"洗钱、人口贩卖和非法博彩"的"不良分子"。但当时未引起重视，直到Capitalwatch提供确凿证据：从团贷网转移的9.57亿美元非法资金，到太子集团150亿美元诈骗收益的清洗路线，Applovin的千亿市值，原来建立在无数受害者的苦难之上。
为了方便大家理解，这里一个雪球上的图，就明白了整个利益链条：
要追溯Applovin的黑暗根源，得从2019年中国东莞的P2P崩盘说起。2019年3月28日，东莞警方通报，巨型P2P平台"团贷网"涉嫌非法吸存被立案，实际控制人唐军、张林自首。当时，该平台从112万散户处累计募集资金约363.7亿美元，留下约50亿美元的未偿债务缺口。
这起事件不是单纯的平台倒闭，而是一场有预谋的资金外逃阴谋。法庭调查显示，唐军等人在崩溃前，通过多层离岸实体转移资金约8亿美元，用于奢侈消费、房产收购和股市操纵。2022年12月，东莞中院一审判决，唐军因多项罪名获刑20年，并处罚金，派生集团被罚巨款。
然而，法律惩处并未切断罪恶链条。Capitalwatch报告指出，在团贷网崩盘前关键时期（2018年2月至2019年3月），Hao Tang成为唐军转移黑钱的要角。法国波尔多上诉法院文件显示，Hao Tang通过其操控的壳公司，帮助转移约9000万美元非法资金，实际关联规模达9.57亿美元——这些钱后来成了Hao Tang入股Applovin的"种子资金"。
报告还指，Hao Tang的财富不止于此。他通过与"博彩大佬"杨志辉的非法交易，获取约21.5亿美元的赌博黑金。如今，Hao Tang已被中国列为逃犯，但这不妨碍他通过资本操作摇身变为纳斯达克公司大股东，其资金经层层清洗流入美国市场。
讽刺的是，团贷网受害者至今在追讨损失。截至2025年9月，警方追回资金约8亿美元，扣押房产和飞机，但相对于数百亿债务，这只是九牛一毛，每位受害者平均损失约1万美元。这些血汗钱，却成了Hao Tang在华尔街的资本杠杆。
Hao Tang的资本游戏不是单打独斗，一个家族主导的清洗网络在SEC文件中逐渐显现。Capitalwatch交叉对比法国法院文件和Applovin股东信息，发现关键人物Ling Tang（凌唐）。
根据SEC 13G申报，Ling Tang通过Angel Pride Holdings持有Applovin约2049万股，占7.7%，是第三大个人股东。尽管显示加拿大籍，但其地址为香港九龙长沙湾永康街61-63号一处办公楼，而Hao Tang的申报地址为同一街区另一栋楼，距离不足500米。
这一地址重合，与法国法院审计结果高度一致。文件显示，在团贷网案中，约76万美元赃款转入Hao Tang"妹妹"账户。结合Ling Tang与Hao Tang的持股同步、地理接近和时间线匹配，Capitalwatch结论：Ling Tang系Hao Tang妹妹，其股份是家族清洗网络的核心。
这种家族设计巧妙，通过兄妹分担股权，降低风险并掩盖资金非法来源。Ling Tang的国籍和地址进一步模糊与中国黑钱的联系。但当证据链连结，一切真相大白。
如果团贷网是Hao Tang的"初始黑金"，太子集团则为其提供源源不断的资金和全球清洗设施。该集团由被美国司法部视为"顶级诈骗头目"的陈志掌控。
陈志生于1987年福建渔村，早年从网吧起步，通过游戏劫持致富。2009年逃往柬埔寨，抓住地产机遇原始积累，2014年获柬籍。2015年创立太子集团，表面合法，实则以"杀猪盘"诈骗为核心的犯罪帝国。
美国司法部2025年10月起诉书显示，太子集团在柬运营多个封闭诈骗园区，高墙警卫，伪装科技园。集团诱骗数万受害者入境，扣护照，强制长时工作，通过社交实施诈骗。仅两处窝点控制7.6万假账号，受害者损失数十亿美元。
为清洗赃款，陈志建加密清洗网：矿场"挖矿"转化比特币；拆分交易混淆路径；通过平台洗白40亿美元。2025年10月，美方扣押其12.7万比特币，价值150亿美元，创纪录。
陈志还用赃款购置全球资产：伦敦豪宅、新加坡房产、台湾不动产等。但这只是冰山一角，太子集团被视为亚洲最大跨国犯罪组织。
资金交汇：香港上市公司的重叠，黑金巨头们的联盟
Hao Tang与陈志并非无关。Capitalwatch调查显示，两人在香港资本市场轨迹交织，焦点是Geotech Holdings控制权变更。
2018年末，团贷网危机时，Geotech Holdings被Star Merit Global收购，该公司唯一股东系陈志。Hao Tang作为离岸专家，帮助陈志设计通道，支持收购。
这一时机非巧合：正值两人需清洗渠道。交易后，Hao Tang获现金支持，陈志获资本路径。香港通道连结P2P黑钱与诈骗收益，Applovin成最终注入点。
技术助恶：Array与AXON成"数字武器"，被操控的设备与受害者
资本是血管，Applovin技术则是武器。报告称，其Array算法和AXON平台非用于合法广告，而是太子集团传播恶意软件的工具。
太子集团非法应用被App商店封禁，但Applovin的Array提供地下分发。通过与设备商合作，获系统权限，可后台强制安装。
专家Ben Edelman报告显示，SDK含隐藏命令：关闭广告时自动安装；强制执行剥夺用户权。用户手机成"傀儡"。
AXON的精准投放识别"高价值"受害者，推动诈骗。2024年，通过此通道，超10万用户损失20亿美元。
这些技术本为创新，却成犯罪帮手。高层知情受益，广告费转营收。
清洗循环："广告科技清洗机"的机制，从赃款到合法收入
Applovin的"广告清洗机"完成黑钱转化，融合商业与犯罪。
流程：太子集团壳公司注入资金，以广告主身份超额投放（如WOWNOW 3.2亿广告 vs. 8000万营收）。
Applovin生成假流量，伪造效果。
结算时，资金成"合法汇款"到海外账户。
闭环嵌入商业，难监管。2023-2024年，清洗17亿美元，占营收23%。
监管危机：纳斯达克规则的弱点，即将到来的风暴
Applovin面临合规爆发。根据纳斯达克和BSA/AML，若主要股东资金非法，公司或退市。
Hao与Ling持股超15%，资金源非法。公司未尽CDD义务，违反法规。
管理层用"期权劫持"清除知情者。
美司法部起诉陈志，最高40年刑。SEC调查Applovin，CFIUS审技术安全。
Capitalwatch评"强卖"，股价或崩盘。
国际警示：数字洗钱新威胁，谁来维护市场纯净？
Applovin案揭示全球监管在数字时代的困境。犯罪转向科技清洗，利用广告、加密、壳公司。
科技公司成帮凶，为营收忽略审查。
加密匿名助洗钱。
资本市场需加强股东审查。
正义终至：陈志落网，Hao被追。
教训：市场繁荣须法治，科技须道德，投资须理性。
一个罪恶帝国必崩塌，只有底线守护，资本市场才能可持续。
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