降息一定是利好吗？

过去一周，美股、港股和加密货币相关资产上涨，主要因素是美联储9月降息的可能性大增，几乎板上钉钉。

为应对就业放缓、通胀超标和来自特朗普政府的压力，本周美联储将大概率迎来2025年以来的首次降息。

市场普遍预期将降息25个基点，鉴于就业增长放缓，也可能一次降息50个基点。

历史数据表明，降息整体上对美股是利好。

标普500在美联储首次降息或重启降息后的12个月内，大多会出现正回报，平均上涨11%。

宽松的货币政策在支撑经济增长和保持企业盈利上具有重要的作用。

降息对不同板块的影响也不同。

在经济相对强劲、美联储重启降息后仅实施一到两次降息的周期当中，金融和工业等周期性板块表现优于大盘。

在经济相对疲软、需要进行四次或更多降息的周期当中，投资者更倾向于防御性板块，医疗和消费品板块回报率更高。

摩根士丹利和德意志银行在最新报告中表示，预计美联储将在2025年内进行三次25基点的降息，以应对经济增长放缓的风险。

降息对加密货币市场同样利好。

低利率环境会降低借贷成本，增加市场流动性，从而推动投资者转向高风险资产，如比特币和以太坊。

历史数据显示，2019-2020年的降息周期中，比特币价格从不到1万美元升至3万美元，2021年更是涨到6万美元以上。

从另一个角度看，全球最大规模的比特币ETF的期权数据进一步印证了市场的乐观情绪。

近期IBIT的看跌/看涨期权持仓量比率大幅下降，从7月的0.6降至0.5以下。

这说明更多的投资者在押注比特币上涨，而非下跌。  

目前，市场整体氛围比较乐观。

这相当于已经把未来宽松的货币政策纳入了现在的定价。

这种预期本身就隐藏着风险。

如果降息幅度和节奏与预期不符，价格也会跟着大幅波动。

我相信，方向是那个方向，但路径从来都不是确定好的。

未来，决定市场走势的三个变量包括，

（1）美联储降息的速度与幅度；

（2）AI能否持续推动增长；

（3）关税战是否会引发更高的通胀。